中國政府對港股直通車的態度，終於真相大白。
八月下旬國家外礇管理局宣布允許內地居民來港投資，而且煞有介事，指定中銀天津濱海新區分行及香港中銀國際證券公司負責統籌，港股應聲狂升，其後雖然 一波三折，徒顯政出多門的弊端，但港股投機者對此一被稱為「資金自由行」的新政策有很高的期盼，因為香港股民的共識是，內地資金「過剩」，此舉是「洩洪」 的好辦法，因此遲早會落實。這種考慮，令國際以至有辦法的內地資金蜂擁來港，以至令港元礇價高升至衝擊聯繫礇價的「危險水平」，金管局數度入市干預，才能 使港元礇價不致逸出聯繫礇率容許窄幅升降的範圍（七十年代有個甚貼切的形容詞「蛇道」，今人已棄用）。事實上，如果內地資金一定會來港投資，炒起股價─恒 指從八月二十日的二萬點水平飛升至十月三十日的近三萬二千點，短短二個多月漲幅達百分之五十三弱─等待內地人來接貨時沽之哉，豈不是天下第一營生？
內地決策當局對這個「局」哪有不瞭然於胸，港股直通車因此只聞樓梯響不見人下來，但究竟會否落實？港股投機者莫不持貨翹首以待。經過二個多月後，溫總理終於借外訪會見港記的機會，指出中國政府有「四點考慮」，要弄清楚後才會放行。詳情請讀昨天本報社評。
中國政府這樣做，相信最大的「考慮」是擔心內地人民的資金被包括外資及本地炒家刮走，七十年代過江龍在香港股市飽食遠颺後，港股一沉多年，這種慘痛經 驗，中國政府不希望在內地投資者身上重演；以中共的價值取向，如果其政策令人民跌進「投機陷阱」而有所損失，是政府而非市場之過。政府因此會設法避免。
在這種情勢下，筆者認為當「四點考慮」不成問題之後，內地必會踐諾開放資金南流，但內地投資者在本港的投資將有多重設限，表面上是「保護香港市場的穩 定」，實際上是要保障內地投資者能參與公平市場遊戲，不致為處於優勢的「過江龍」及「本地鱷」所噬。本地投資者見慣風浪和有過多次身家暴增急降的經驗，而 且明白在股市中的賺蝕與政府無關，因而對大漲大瀉的股市處之泰然；內地投資者不僅資金累積不易，而且倚賴政府聽政府的話辦事或冀待政府保護的心態未變，萬 一在股市虧損纍纍，怨天尤人，遷怒政府沒有事前警告或做好保護措施，是不足為奇的；這種事雖然荒謬，但內地人民對要為自己的行為負全責的觀念尚未完全確 立，股市暴挫便可能導致怨聲載道進而令社會不和諧！
基於保護人民的財產不致為國際冒險家捲走的設想，筆者相信Ａ股與Ｈ股合軌之「議」，在可見的將來不會貫徹。這意味外資進入內地股市必然要通過重重關 卡、克服層層障礙，而這些關節是不易打通的。中國民間現在資金「泛濫」，但投資者深信「奧運前股市不跌」，如此投資智慧，半生積蓄很易在股市大崩潰中化為 烏有，而捲走資金的極可能是滿口看好中國經濟前景的國際大炒家。換句話說，在目前的條件下，內地資本市場對外自由開放絕非時候。
不過，只供國內股民炒賣的內地股市，仍會繼續發展，「熱火朝天」的情況亦會持續，「奧運前股市不跌」成為事實的可能不容抹煞。股市畢竟是引導民間「閒 資」作更有效用途的最適渠道，興盛暢旺的股市因此可令企業─國企和私企─有效地集中民間資金發展經濟同時抑制利率升勢。內地大力發展股市是不可逆轉的方 向。
沒有或只有遵守嚴格規範的外資的參與，內地股民的資金便不虞「人間蒸發」。這即是說，投入內地股市的民間財富，不論股市升跌，都留在國內不會流失。顯 而易見，股市有買有賣必定有升有跌，而經常出現「非理性亢奮」的股民會使股市暴漲急瀉；但以北京政府的財力和干預市場機制的嚴密，是有辦法令股市穩定於專 家認可的「合理水平」的；不難想像，內地股市仍會起起伏伏，只是升跌有序，希望內地投資者有時間「武裝」自己，掌握買賣技巧和投資知識。
作為一個照顧全民利益的負責任政府，北京還應該展示「嚴打」內幕交易的決心。行政介入市場活動，其間必有許多消息，令內幕人士比股民走先一步從中漁 利，這當然對股民不公平且會妨礙股市的健全發展。外礇管理局「片面宣布港股直通車」是否令京港「有關人士」有可乘之機；而這次「叫停直通車」，香港股市在 溫總理作有關宣布前已掉頭急挫，事情這麼巧，令人不得不懷疑在有關文件起草過程中，是否有「搭通天地線」的投機家事先向知情人士套取了消息？嚴肅對待「內 幕交易」，是取信於股民和建立健全股市的必由之路。
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