風水輪流轉，真的一點也沒說錯。十年前，泰銖貶值引起禍延全球的亞洲金融風暴，其時區內大部分國家國庫空虛、赤字纍纍；現在，一場正在醞釀的金融危機，風 眼是世界經濟強國美國，其經濟雖然仍有相當增幅，但財政金融一無是處。反觀亞洲國家則莫不健康成長、國庫豐盈並有或多或少的外礇儲備─中國的外儲更攀升至 世界榜首。這種東方（或東風）壓倒西方之勢，十年前誰敢預測？思索這個問題時，筆者想起經濟學上有所謂「不完整知識經濟學」（Impecfect Knowledge Ecomonics；剛出版一本以此為名的書），這是經濟學家為其無法準確預測未來尤其是礇率（只有少數經濟學家樂意對經濟前景作出預測）絞盡腦汁鑄造的 名詞，這雖然不能改變經濟預測的準確性，卻說明經濟學無法像物理化學等學科成為科學。 美國聯儲局主席貝南奇是「得道」的學者，然而，空有滿腦子經世濟 民的學問，在把美國經濟納入正軌上卻束手無策；貝南奇的困境─知道什麼是治病救人的良方卻因為必須優先考慮政治現實無法付諸實行─對筆者來說可說早在預期 之中，因為筆者向來不以為在學術上有成的學者，擔當公職時有辦法把經濟劣勢起死回生。如果學問大等於能夠解決問題，世上還有什麼無法解決的難事！
貝南奇仍在普林斯頓當教授時，經常就財金問題發表意見（演說或文章），這是所謂政策型學人發揮影響力的最佳媒介（象牙塔學人不屑這樣做），記得貝南奇 最喜歡強調的是美國不會出現通貨收縮導致的經濟衰退，因為聯儲局有需要時可通過發行債券、增加貨幣供應，有經濟學入門常識的人都知道這樣做在刺激經濟增長 上可收宏效；調低利率放鬆銀根，通縮自然消於無形，他因此贏得「直升機老貝」之名，以形容銀根短缺經濟有衰退舻象時，只要在直升機上投擲鈔票便可紓困的情 況！問題是，通縮不來、通脹必至。格林斯平時代巧逢中國全力拓展外貿以賺取外礇，其輸出價格因此極具市場競爭力，那等於中國產品價格低廉，作為中國貨的最 大入口國，美國在貨幣供應急增之下遂沒有出現價格推動的通脹，民生日用品漲不起價，資本家當然不會主動給沒有特別工作技能的僱員加薪……。總而言之，美國 十年的經濟好景，沒有中國外貿政策的「配合」是要大打折扣的。
如今情勢已悄然改觀，人民幣的穩步升值以至工薪物價因經濟持續旺盛而上漲，中國出口至美國的貨物價格相應上升，對美國通脹可能構成「威脅」，那意味若 「格」規「貝」隨，繼續採用減息策略捱過經濟難關特別是藉之令華爾街的金融風暴不致擴大成災拖垮美國禍延全球經濟（美國減少進口，很少國家經濟不會受衝擊 的），過去行之有效的舊調，現在重彈恐怕無效。
貝南奇學而優則仕，以當前的形勢，政客身份必然凌駕學術原則，他不惜冒「道德風險」徇華爾街大亨之請而減息（下次公開市場會議會期為十二月十一日）， 似是事在必行（開始有學界中人對這位本來備受尊重的學者發出不客氣的貶詞），這有什麼後果？隨減息而來的極可能是股市上升、美礇下挫、商品尤其黃金石油價 格續升、財政部甚至總統公開重提支持強美礇政策、信貸市場惡化持續……，至此，聯儲局多半會為抑壓通脹表態，以紓解市場對惡性通脹捲土重來的疑慮，而股市 應聲下挫─去周五的情況便是如此。貝南奇明白再減息也許會遏阻股市跌勢，卻肯定會使金融困難深化以至釀成危機，然而形勢迫人，減息可能會拖延危機的爆發， 不減息卻要面對危機即時爆發，兩害相權，減息以觀後效也許還有一線生機，華爾街中人再減息的「理性預期」因此可能實現。
不過，上述這種有論者稱為「貝南奇循環」現象出現的同時，銀行在ＳＩＶｓ上的虧損，正在體現「蟑螂原理〔或理論〕」（對這種原理的詳細解釋，請讀十月 號《信報月刊》黃淑儀博士的鴻文）的正確性，因為銀行為次按所作的「撥備」愈來愈多，與發現一隻蟑螂後其同類陸續有來的情況相似（花旗去月注銷六十四億美 元壞賬後，大股東沙地Alwaleed王子問「是否已撇清？」ＣＥＯ普林斯予以肯定答案，哪知其他「蟑螂」跟覑露面，花旗只好承認還有可能高達一百一十億 美元的爛賬。王子對他失去信心，普林斯因此去職），銀行面對困境，必會收縮信貸，經濟活動放緩無可避免……。
眾所周知，股市在此環境下回落，是理所當然的事，但股市走向不是憑常理所能預測，當大戶走避不及手上有貨無錢或貨多錢少的時候，他們便會散布減息「流動性高」股票勝鈔票的言論，而在股民將信將疑之中炒高派發！
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